{"id":13147,"date":"2014-10-12T15:35:28","date_gmt":"2014-10-12T20:35:28","guid":{"rendered":"http:\/\/www.cipamericas.org\/?p=13147"},"modified":"2014-10-21T18:14:07","modified_gmt":"2014-10-21T23:14:07","slug":"la-advertencia-de-argentina-acerca-de-la-deuda-soberana","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.americas.org\/es\/la-advertencia-de-argentina-acerca-de-la-deuda-soberana\/","title":{"rendered":"La advertencia de Argentina acerca de la deuda soberana"},"content":{"rendered":"

\"fuerabuitres\"<\/a>El monto de las emisiones de deuda soberana de todas las arcas nacionales del mundo constituye un enorme mercado financiero concentrado en unas pocas divisas principales y jurisdicciones legales. El dinero que circula en estos mercados es la deuda p\u00fablica (soberana) del mundo. Estos bonos o t\u00edtulos son t\u00edpicamente adquiridos por el sector privado, pero son en \u00faltima instancia saldados (tanto el principal como los intereses) por los contribuyentes locales en los estados prestatarios. Los inversores (compradores de bonos) se benefician de los pagos peri\u00f3dicos de intereses y del reembolso eventual de la suma principal capital. Los bonos se consideran una inversi\u00f3n m\u00e1s segura que aquella en las empresas comerciales p\u00fablicas, y a menudo los fondos de pensiones compran bonos. <\/span><\/span><\/span><\/p>\n


\nO al menos as\u00ed es como las cosas sol\u00edan funcionar. <\/span><\/span><\/span><\/p>\n


\nAl igual que muchos otros sectores de la industria de servicios financieros, los mercados de bonos tambi\u00e9n se han visto distorsionados por los derivados de riesgo y los comportamientos arriesgados que estos fomentan. A ra\u00edz de ello este sector de inversi\u00f3n anteriormente aburrido y conservador ha llamado la atenci\u00f3n de los fondos de inversi\u00f3n libre de alto riesgo (\u201chedge funds\u201d). Bienvenidos al magn\u00edfico nuevo mundo del comercio de bonos sofisticado, una nueva versi\u00f3n especulativa del original, a\u00f1adiendo al elenco a los fondos buitres especulativos, actores experimentales con apetitos desagradables, y tambi\u00e9n destacando a los comerciantes de derivados de permutas de cobertura por incumplimiento crediticio (\u201ccredit default swaps\u201d o simplemente \u201cswaps\u201d), los vaqueros del oeste salvaje financiero. <\/span><\/span><\/span><\/p>\n


\nLa prensa financiera nos dice que el mercado mundial de bonos se enfrenta a una nueva crisis. Parecer\u00eda que el tema de la incapacidad de la Troika europea [1] para arreglar la crisis de deuda soberana en la periferia ya no est\u00e1 de moda. La deuda soberana de EE.UU., entre doce y diecisiete millones de millones de d\u00f3lares (dependiendo de c\u00f3mo se calcula), constituye m\u00faltiplos de toda la deuda del Tercer Mundo, pero eso tampoco amerita la atenci\u00f3n de la prensa financiera. Incluso la enorme relaci\u00f3n de deuda a PIB en Jap\u00f3n de alrededor del 200% no hace sonar las campanas de alarma. M\u00e1s bien, seg\u00fan los expertos financieros, la principal amenaza para el mercado de bonos del mundo es nada m\u00e1s y nada menos un poco menos del 8% de un peque\u00f1o bono argentino propiedad de inversores de bonos profesionales. <\/span><\/span><\/span><\/p>\n


\n<\/span><\/span><\/span>Capital Buitre<\/b><\/span><\/span><\/span><\/p>\n

Los litigantes que ganaron la demanda contra Argentina en el Juzgado Federal del Distrito Meridional de Nueva York son fondos de libre inversi\u00f3n, conocidos en la jerga del mercado de bonos como \u201cfondos buitres\u201d. Los fondos buitres son los carro\u00f1eros por excelencia de los mercados secundarios de bonos, compran bajo y venden muy alto. Ya que los inversores en bonos privados no est\u00e1n dispuestos a pagar los m\u00e1rgenes buitre (alrededor de 1.600% en el caso argentino, si es que ganan), los buitres les exigen a los gobiernos que emitieron los bonos que compren de vuelta su propia deuda en mora. Los fondos buitres tienen sorprendente acceso a la prensa financiera del mundo y gastan peque\u00f1as fortunas en abogados, a menudo contratando los mismos bufetes que elaboraron las normas para los bonos del gobierno de un principio. El incumplimiento t\u00e9cnico confuso de Argentina es una advertencia a otras naciones de que no traten de reestructurar la deuda, sea la deuda ileg\u00edtima (como la deuda odiosa) o no. Esta advertencia proviene de un sector financiero que est\u00e1 sufriendo una crisis financiera existencial de su propia creaci\u00f3n. <\/span><\/span><\/span><\/p>\n


\n<\/span><\/span><\/span>Los detalles<\/b><\/span><\/span><\/span><\/p>\n

El 13 de agosto de 2014 el incumplimiento t\u00e9cnico de Argentina fue confirmado por el comit\u00e9 de determinaciones de la Asociaci\u00f3n Internacional de Swaps y Derivados (ISDA, por sus siglas en ingl\u00e9s),<\/a> una asociaci\u00f3n de banca privada que funciona como la organizaci\u00f3n de cabildeo bancario m\u00e1s potente del mundo, al igual que como el \u00e1rbitro de incumplimientos de pago tanto privados como soberanos. Se refiere al \u00faltimo incumplimiento de Argentina como \u201ct\u00e9cnico\u201d ya que es la primera vez que un gobierno ha tratado de realizar los pagos de intereses, pero ha sido impedido de hacerlo por una decisi\u00f3n legal. Detener los pagos de deuda de Argentina es a la vez un castigo a Argentina y una advertencia a los gobiernos del mundo; tambi\u00e9n significa que Argentina acumula cobros de intereses sobre sus pagos de intereses interrumpidos.<\/span><\/span><\/span><\/p>\n


\nEste pago detenido fue el resultado de un fallo del juez Thomas Griesa. La ronda donde ejerce el juez Griesa es la mayor zona de comercio en bonos del planeta, com\u00fanmente conocida como Wall Street. Wall Street cobra comisiones por cerca de dos tercios del comercio lucrativo global en bonos, y tambi\u00e9n se beneficia de la suma de todas las comisiones de todos los pagos de estos bonos que pasan a trav\u00e9s de sus bancos. Wall Street tambi\u00e9n incluye los mercados secundarios de bonos y los mercados de derivados sobre estos bonos, como los bancos que venden swaps de derivados de bonos. La City de Londres queda en un distante segundo lugar en esta industria. Londres ha decidido que ciertas formas de litigio buitre son ilegales en sus juzgados, pero \u00e9se no es el caso en Nueva York. <\/span><\/span><\/span><\/p>\n


\nAl gobierno argentino no le agrad\u00f3 la decisi\u00f3n de Griesa. Apelaron su decisi\u00f3n a la Corte Suprema de Estados Unidos, que rechaz\u00f3 escuchar el caso argumentando que no deseaba interferir en un fallo estatal local, aunque (Argentina argument\u00f3) uno con implicaciones internacionales. Argentina remiti\u00f3 la cuesti\u00f3n a la Corte Penal Internacional (CPI) en La Haya (Den Haag), Pa\u00edses Bajos. Los Estados Unidos no reconoce la jurisdicci\u00f3n de la CPI por lo que esta medida tendr\u00e1 poco impacto real. A principios de septiembre de 2014, Argentina y Bolivia llevaron el asunto a la Asamblea General de las Naciones Unidas. La Asamblea de la ONU adopt\u00f3 la resoluci\u00f3n \u201cHacia el establecimiento de un marco jur\u00eddico multilateral para los procesos de reestructuraci\u00f3n de la deuda soberana\u201d<\/a> (documento A \/68 \/L.57\/Rev.1). 124 pa\u00edses votaron a favor, 11 en contra y hubo 41 abstenciones. Karel Jan Gustaaf van Oosterom, el Representante Permanente holand\u00e9s ante las Naciones Unidas, coment\u00f3 que la resoluci\u00f3n \u201cbrind\u00f3 apoyo pol\u00edtico a la Corte Penal Internacional y la labor que llev\u00f3 a cabo, al tiempo que subraya la importante relaci\u00f3n entre la Corte y las Naciones Unidas\u201d. \u201dEl texto tambi\u00e9n sirvi\u00f3 para recordarle al mundo de la necesidad de cooperar con la Corte para asegurar su funcionamiento eficaz\u201d, a\u00f1adi\u00f3 van Oosterom[2]. <\/span><\/span><\/span><\/p>\n

En Argentina tambi\u00e9n se promulg\u00f3 una ley local en septiembre llamada la \u201cLey de Pago Soberano\u201d. Esta ley altamente politizada prioriz\u00f3 pagos de la deuda, pero afirm\u00f3 el derecho de ajustar la soberan\u00eda sobre estos pagos. A pesar de que la nueva ley dispone que se nombre una comisi\u00f3n para analizar la deuda, no se lleg\u00f3 a incluir una auditor\u00eda nacional sobre la deuda. Los peritos de la deuda argumentan que no asignaron tiempo suficiente a la comisi\u00f3n para completar un an\u00e1lisis tan complejo. El juez espa\u00f1ol Baltasar Garz\u00f3n (ex asesor de la corte de La Haya) respald\u00f3 la ley, elogi\u00e1ndola como \u201cesencial\u201d y un \u201ccorrecto ejercicio de la soberan\u00eda parlamentaria\u201d. <\/span><\/span><\/span><\/p>\n


\n<\/span><\/span><\/span>\u00bfPor qu\u00e9 tanta algarab\u00eda? <\/b><\/span><\/span><\/span><\/p>\n

Entonces, \u00bfpor qu\u00e9 una decisi\u00f3n tomada por un juez neoyorquino de ochenta y dos a\u00f1os le ha alterado los nervios a todo un pa\u00eds y al mundo financiero global? \u00bfPor qu\u00e9 un peque\u00f1o incumplimiento de un bono latinoamericano est\u00e1 en los titulares de los diarios de todo el planeta? \u00bfPor qu\u00e9 es que el ganador del Premio Nobel Joseph Stiglitz escribi\u00f3 que el juez Griesa ha \u201carrojado una bomba en el sistema econ\u00f3mico mundial\u201d? Tambi\u00e9n, y posiblemente m\u00e1s importante a\u00fan, \u00bfpor qu\u00e9 le importa a Argentina que por estar en desacato van a perder acceso a los mercados internacionales de bonos cuando no tienen acceso a estos mercados de todos modos desde el 2002?<\/span><\/span><\/span><\/p>\n


\nPara descubrir el significado de la crisis de incumplimiento de Argentina, vale la pena darle un vistazo a los or\u00edgenes de esta deuda nacional y en qu\u00e9 se gastaron estos fondos prestados. Tambi\u00e9n es \u00fatil tener en cuenta que el incumplimiento del 2014 es consecuencia directa de otro incumplimiento (mucho m\u00e1s grande) en el 2002. En el 2005 Roberto Lavagna, el entonces Ministro de Econom\u00eda de Argentina,[3] reestructur\u00f3 el incumplimiento de 2002 mediante la oferta de un intercambio de nuevos bonos por bonos viejos en \u201cdefault\u201d. Al detener los pagos por esta deuda reestructurada (con ratificaci\u00f3n del 92%), que se ha pagado puntualmente durante casi diez a\u00f1os, el Juez Griesa ha creado otro p\u00e1nico de la deuda soberana. <\/span><\/span><\/span><\/p>\n


\n<\/span><\/span><\/span>El origen de la deuda<\/b><\/span><\/span><\/span><\/p>\n


\nLa deuda soberana argentina ha tenido una larga y dolorosa historia desde el primer pr\u00e9stamo millones de libras esterlinas concedido por Baring Brothers (un banco de Londres) al Presidente Rivadavia en 1822, pero la historia actual de la deuda argentina comienza despu\u00e9s de la revoluci\u00f3n cubana de 1960. A esta le siguieron insurrecciones en varias naciones de Am\u00e9rica del Sur. Algunas rebeliones tuvieron participaci\u00f3n directa de Cuba, como la fallida revoluci\u00f3n en Bolivia, donde fue asesinado Ernesto (Che) Guevara. EE.UU. lanz\u00f3 varias contraofensivas anticomunistas apoyados por la CIA para contener el auge del socialismo en el continente americano. Las medidas incluyeron el Proyecto C\u00f3ndor, una red telef\u00f3nica internacional en Panam\u00e1 utilizada para coordinar las fuerzas contrarrevolucionarias entre gobiernos amigos. Tambi\u00e9n hubo un amplio apoyo log\u00edstico, material y monetario para los varios golpes de estado. En Am\u00e9rica del Sur los golpes m\u00e1s significativos comenzaron con el golpe de 1964 en Brasil (Goulart\/Castelo Branco), pero el ritmo se aceler\u00f3 en la d\u00e9cada de 1970 con Bolivia (1971, Torres\/Banzer), Chile (1974, Allende\/Pinochet), y el m\u00e1s sangriento de todos ellos, en 1976 en Argentina, donde Isabel Per\u00f3n (esposa de Juan Per\u00f3n) fue derrocada por la junta de los generales Jorge Rafael Videla y Roberto Eduardo Viola. Fueron desaparecidos decenas de miles de argentinos. <\/span><\/span><\/span><\/p>\n


\nAunque los asesinatos y desapariciones comenzaron durante el mandato de Per\u00f3n, los a\u00f1os m\u00e1s sangrientos de la represi\u00f3n sin duda alguna fueron durante el reinado de la Junta Militar entre 1976 y 1979, lo que result\u00f3 en un aumento en los costos de seguridad para el gobierno militar ilegal. Estos costos incluyeron los costos directos de armar a los escuadrones de la muerte argentinos para su represi\u00f3n sangrienta, terror estatal dirigido al propio pueblo argentino. Sin embargo, a\u00fan m\u00e1s caros fueron los subsidios econ\u00f3micos creados por la junta para comprar favores de empresas nacionales e internacionales en Argentina. Este ejercicio de relaciones p\u00fablicas cost\u00f3 $14 mil millones [4] en deuda condonada a las empresas privadas, condonaci\u00f3n que se convirti\u00f3 en deuda p\u00fablica soberana. Los expertos acu\u00f1aron un t\u00e9rmino para este fen\u00f3meno: <\/span><\/span><\/span>La estatizaci\u00f3n de la deuda privada<\/i><\/span><\/span><\/span>, tambi\u00e9n conocido como \u201cla socializaci\u00f3n de la deuda privada\u201d. Tambi\u00e9n hubo gastos militares directos incurridos en la preparaci\u00f3n para la guerra de las Malvinas\/Falklands, desglosados m\u00e1s adelante.<\/span><\/span><\/span><\/p>\n


\nMientras los escuadrones de la muerte estaban acorralando a las primeras decenas de miles de argentinos para torturarlos y asesinarlos en campos de concentraci\u00f3n secretos, los pr\u00e9stamos de los organismos multilaterales, incluyendo los primeros pr\u00e9stamos de estabilizaci\u00f3n del FMI, estaban llegando a pocos d\u00edas del golpe, y ayudaron a mantener a la junta a flote. Estos pr\u00e9stamos iniciales fueron facilitados con eficiencia neocl\u00e1sica extrema por el primer Ministro de de Econom\u00eda de la junta, Jos\u00e9 Alfredo Mart\u00ednez de Hoz<\/a>, apodado ‘Joe’. <\/span><\/span><\/span><\/p>\n


\nJoe era un banquero de J.P. Morgan y amigo personal de David Rockefeller. Muchos tambi\u00e9n creen que Joe fue influyente en la planificaci\u00f3n del golpe de 1976. Muri\u00f3 bajo arresto domiciliario en 2013. La deuda nacional argentina nunca se recuper\u00f3 de los pr\u00e9stamos de la Junta Militar, los cuales multiplicaron la deuda de 1976 de $9.700 millones a $45.000 millones en 1983. A pesar de varios intentos legales y pol\u00edticos, los gobiernos posteriores nunca llegaron a realizar una auditor\u00eda de esta deuda odiosa. Ra\u00fal Alfons\u00edn, el primer presidente elegido democr\u00e1ticamente despu\u00e9s de que la Junta entreg\u00f3 el poder, plante\u00f3 preguntas sobre este tema, pero no se abordaron. Una extensa investigaci\u00f3n judicial por el juez argentino Ballesteros hall\u00f3 muchos problemas legales, pero los gobiernos posteriores (incluyendo los dos \u00faltimos gobiernos Kirchner) tambi\u00e9n han optado por no abrir la caja de Pandora de la corrupci\u00f3n argentina. Han evitado de este modo incluso la transparencia retroactiva ya que le han impedido a los contribuyentes argentinos poder saber c\u00f3mo se deveng\u00f3 su deuda, y as\u00ed verificar su legitimidad. Un ejemplo cl\u00e1sico de la deuda odiosa es una deuda contra\u00edda por una junta militar para comprar armas para subyugar al pueblo, pero en el caso argentino tambi\u00e9n est\u00e1n los costos asociados con la guerra de las Malvinas\/Falklands.<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

\"Martinez<\/a>
Martinez de Hoz and David Rockefeller (credito: Martinez de Hoz official site)<\/figcaption><\/figure>\n

En la preparaci\u00f3n para la guerra con el Reino Unido<\/span><\/span><\/span>, <\/span><\/span><\/span>la Junta Militar compr\u00f3 material militar avanzado. Este consisti\u00f3 en armamentos comprados de muchas naciones<\/span><\/span><\/span>, incluyendo <\/span><\/span><\/span>misiles Exocet franceses<\/span><\/span><\/span>, <\/span><\/span><\/span>cinco de los cuales fueron entregados antes de la guerra<\/span><\/span><\/span>. Una investigaci\u00f3n del 2012 [5] por Nick Dearden y Tim Jones, de la Campa\u00f1a de Deuda Jubileo Reino Unido<\/a><\/span><\/span><\/span>, analiz\u00f3 la compra de armas del Reino Unido por parte de Argentina durante el per\u00edodo m\u00e1s sangriento de la Junta<\/span><\/span><\/span>. <\/span><\/span><\/span>Sus conclusiones indican que<\/span><\/span><\/span>: <\/span><\/span><\/span><\/p>\n


\n<\/span><\/span><\/span>En 1976 dos Destructores Vickers \u201c<\/i><\/span><\/span><\/span>Tipo 42\u201d <\/i><\/span><\/span><\/span>fueron comprados por \u00a340 millones<\/i><\/span><\/span><\/span>, junto con <\/i><\/span><\/span><\/span>los misiles Seacat & Tigercat en 1978 por \u00a35,6 millones de Short Bros Ltd. (Irlanda del Norte<\/i><\/span><\/span><\/span>) <\/i><\/span><\/span><\/span>y Sistemas de Misiles Antia\u00e9reos en 1978 por \u00a31,5 millones de la misma empresa<\/i><\/span><\/span><\/span>. <\/i><\/span><\/span><\/span>Tambi\u00e9n se agregaron helic\u00f3pteros Lynx a la deuda nacional por la dictadura en 1979 (\u00a334 millones de Westlands Ltd.<\/i><\/span><\/span><\/span>) <\/i><\/span><\/span><\/span>con m\u00e1s misiles comprados en el mismo a\u00f1o (<\/i><\/span><\/span><\/span>22 <\/i><\/span><\/span><\/span>misiles Sea Dart<\/i><\/span><\/span><\/span>, <\/i><\/span><\/span><\/span>en \u00a315 millones) de British Aerospace, junto con varios otros art\u00edculos m\u00e1s peque\u00f1os.<\/i><\/span><\/span><\/span><\/p>\n


\n<\/span><\/span><\/span>Parte de este material militar se utiliz\u00f3 posteriormente en la guerra de las Malvinas\/Falklands de 1982. La guerra en el Atl\u00e1ntico meridional en s\u00ed fue un desesperado intento de reforzar el apoyo a la Junta en la medida en que se corr\u00eda la voz acerca de las violaciones de derechos humanos y se derrumbaba la econom\u00eda argentina<\/span><\/span><\/span>. <\/span><\/span><\/span>Al principio la contienda tuvo \u00e9xito en ocasionar fervor nacionalista entusiasta en Argentina<\/span><\/span><\/span>, <\/span><\/span><\/span>pero incluso este apoyo a la Junta se desmoron\u00f3 en 1983 despu\u00e9s de que Argentina perdi\u00f3 la guerra con el Reino Unido<\/span><\/span><\/span>. <\/span><\/span><\/span>Aunque la deuda incurrida en estas compras militares por una junta militar ileg\u00edtima claramente es candidata para cancelarse, ya que constituye deuda odiosa<\/span><\/span><\/span>, <\/span><\/span><\/span>el Gobierno argentino en 2014 a\u00fan no est\u00e1 dispuesto a auditar esta deuda odiosa<\/span><\/span><\/span>. <\/span><\/span><\/span><\/p>\n


\n<\/span><\/span><\/span>Tras el golpe de Estado<\/span><\/span><\/span>, <\/span><\/span><\/span>las pol\u00edticas desastrosas del protegido de Joe, Domingo Felipe Cavallo<\/span><\/span><\/span>, <\/span><\/span><\/span>combinado con el aumento de las tasas de inter\u00e9s sobre los pr\u00e9stamos en d\u00f3lares en la d\u00e9cada de 1980<\/span><\/span><\/span>, <\/span><\/span><\/span>inflaron la deuda de Argentina por encima de $100.000 millones<\/span><\/span><\/span>. <\/span><\/span><\/span>Durante las pr\u00f3ximas administraciones<\/span><\/span><\/span>, la hiperinflaci\u00f3n <\/span><\/span><\/span>culmin\u00f3 en el experimento malogrado de Argentina en la estabilizaci\u00f3n de la moneda<\/span><\/span><\/span>. <\/span><\/span><\/span>El \u201c<\/span><\/span><\/span>plan de convertibilidad\u201d <\/span><\/span><\/span>fij\u00f3 el peso argentino al d\u00f3lar en paridad (<\/span><\/span><\/span>un peso por <\/span><\/span><\/span>un d\u00f3lar<\/span><\/span><\/span>). <\/span><\/span><\/span>Al derrumbarse el plan de convertibilidad de Cavallo, en el 2002 el<\/span><\/span><\/span> peso se <\/span><\/span><\/span>devalu\u00f3 durante el colapso financiero que result\u00f3, el cual deveng\u00f3 en 34 manifestantes muertos en las calles y cuatro presidentes derrocados en s\u00f3lo una semana<\/span><\/span><\/span>. <\/span><\/span><\/span><\/p>\n


\n<\/span><\/span><\/span>Reestructuraci\u00f3n<\/b><\/span><\/span><\/span><\/p>\n

En el 2003, cuando Roberto Lavagna estaba trabajando en el ministerio exterior de Argentina en Europa<\/span><\/span><\/span>, lo llamaron <\/span><\/span><\/span>y le ofrecieron el puesto de Ministro de Econom\u00eda<\/span><\/span><\/span>. <\/span><\/span><\/span>Acept\u00f3 el cargo<\/span><\/span><\/span>, <\/span><\/span><\/span>reestructur\u00f3 y renegoci\u00f3 la deuda<\/span><\/span><\/span>, <\/span><\/span><\/span>pero se abstuvo de solicitar una auditor\u00eda. El plan de canje de bonos de Lavagna logra finalmente m\u00e1s del 92<\/span><\/span><\/span>% de aceptaci\u00f3n, <\/span><\/span><\/span>dejando s\u00f3lo al 7,8% de los titulares de bonos como \u201choldouts\u201d<\/span><\/span><\/span>, llamados as\u00ed porque <\/span><\/span><\/span>se resistieron a aceptar la oferta de reestructuraci\u00f3n de deuda de Lavagna.<\/span><\/span><\/span>Esta minor\u00eda no se vio obligada a aceptar la decisi\u00f3n de la mayor\u00eda debido a que los contratos de los bonos carecen de una cl\u00e1usula de acci\u00f3n colectiva (CAC)<\/span><\/span><\/span>. <\/span><\/span><\/span>Sin embargo, los gobiernos subsiguientes optaron por continuar el reembolso total de toda la deuda renegociada de Lavagna, sin pagar nada a los fondos buitres<\/span><\/span><\/span>. <\/span><\/span><\/span>En estos d\u00edas<\/span><\/span><\/span>, <\/span><\/span><\/span>no llegar a un acuerdo con los holdouts parece ser resistencia intolerable del gobierno a los mercados de deuda privada<\/span><\/span><\/span>. <\/span><\/span><\/span>De ah\u00ed la demanda<\/span><\/span><\/span>. <\/span><\/span><\/span><\/p>\n


\n<\/span><\/span><\/span>La decisi\u00f3n de Griesa de bloquear los pagos al 92<\/span><\/span><\/span>% de <\/span><\/span><\/span>los titulares de bonos<\/span><\/span><\/span>fue concebida como un mecanismo para forzar el pago en su totalidad al 7,8<\/span><\/span><\/span>% restante de los <\/span><\/span><\/span>holdouts<\/span><\/span><\/span>. <\/span><\/span><\/span>La decisi\u00f3n de Griesa ha ocasionado un segundo incumplimiento de los bonos reestructurados ya que los pagos se han visto obstaculizados<\/span><\/span><\/span>. <\/span><\/span><\/span><\/p>\n


\n<\/span><\/span><\/span>\u00bfQu\u00e9 sigue?<\/b><\/span><\/span><\/span><\/p>\n

A pesar de su victoria legal, los fondos buitres han jugado la carta de incumplimiento y han perdido<\/span><\/span><\/span> porque <\/span><\/span><\/span>no les han pagado. Argentina est\u00e1 dispuesta a pagarles, pero no en las cantidades exigidas por los fondos buitres.<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

El lunes 29 de septiembre, 2014 el juez Griesa dictamin\u00f3 tras una audiencia r\u00e1pida que Argentina est\u00e1 en desacato del Juzgado Federal del Distrito Meridional de Nueva York<\/span><\/span><\/span>, <\/span><\/span><\/span>y agreg\u00f3 que determinar\u00e1 las sanciones m\u00e1s tarde.<\/span><\/span><\/span> L<\/span><\/span><\/span>os buitres han pedido $50.000 por d\u00eda. Griesa se\u00f1al\u00f3 que el intento de Argentina de eludir el bloqueo efectuado por su fallo sobre los pagos al 92<\/span><\/span><\/span>% <\/span><\/span><\/span>en el Banco de Nueva York Mellon era una \u201cpropuesta muy concreta que violar\u00eda claramente su orden de prohibitiva<\/span><\/span><\/span>\u201d. <\/span><\/span><\/span>La reacci\u00f3n en Buenos Aires fue feroz indignaci\u00f3n por parte de la Presidenta Christina Fern\u00e1ndez de Kirchner, quien se enfrenta a menguante popularidad y una elecci\u00f3n en el 2015. El embajador argentino describi\u00f3 la decisi\u00f3n como un \u201c<\/span><\/span><\/span>absurdo jur\u00eddico\u201d.
\n<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

El gobierno desde entonces se ha vuelto hacia adentro de sus fronteras y ha depositado fondos en el banco argentino Naci\u00f3n Fideicomisos. De ese modo pretende cumplir con sus pagos de deuda soberana al 92% de acreedores que estuvieron de acuerdo en acatar la reestructuraci\u00f3n, apaciguando a estos acreedores y al Club de Paris. <\/span><\/span><\/span>En Argentina las voces pol\u00edticas de la izquierda (y algunas de la derecha<\/span><\/span><\/span>) <\/span><\/span><\/span>est\u00e1n pidiendo una auditor\u00eda de la deuda<\/span><\/span><\/span> por <\/span><\/span><\/span>que no quieren pagarle nada a los buitres<\/span><\/span><\/span>. <\/span><\/span><\/span>El gobierno ha considerado ofrecerle a los buitres lo que los otros 92<\/span><\/span><\/span>% de los <\/span><\/span><\/span>titulares de bonos han recibido<\/span><\/span><\/span>, <\/span><\/span><\/span>pero los buitres han rechazado esa oferta, que podr\u00eda considerarse bastante generosa en esta etapa<\/span><\/span><\/span>. L<\/span><\/span><\/span>os buitres solo siguen haciendo lo que hacen los buitres<\/span><\/span><\/span>, insistiendo<\/span><\/span><\/span> en el pago completo en mora de vuelta, m\u00e1s los pagos de intereses<\/span><\/span><\/span>. <\/span><\/span><\/span><\/p>\n


\n<\/span><\/span><\/span>Joseph Stiglitz le pidi\u00f3 a la ONU que interviniera [6<\/span><\/span><\/span>] <\/span><\/span><\/span>y sus llamadas no han ca\u00eddo en o\u00eddos sordos<\/span><\/span><\/span>. <\/span><\/span><\/span>Los banqueros y otros interesados privados estadounidenses han pedido cambios legales a los futuros contratos de bonos para evitar que este tipo de situaci\u00f3n vuelva a ocurrir<\/span><\/span><\/span>. <\/span><\/span><\/span>La propuesta [<\/span><\/span><\/span>7] <\/span><\/span><\/span>conlleva un enfoque de mercado, sin la participaci\u00f3n del p\u00fablico ni <\/span><\/span><\/span>a nivel nacional ni <\/span><\/span><\/span>de las Naciones Unidas<\/span><\/span><\/span>, <\/span><\/span><\/span>ni siquiera cuando se trate de deuda p\u00fablica (<\/span><\/span><\/span>soberana). <\/span><\/span><\/span>La propuesta es simplemente a\u00f1adir cl\u00e1usulas CAC obligatorias a futuros contratos de bonos para que los holdouts se vean obligados a aceptar un acuerdo de reestructuraci\u00f3n en que 75% o m\u00e1s de los acreedores acepten<\/span><\/span><\/span>. <\/span><\/span><\/span><\/p>\n


\n<\/span><\/span><\/span>El gobierno argentino no puede permitirse el lujo de pagar a los holdouts ahora<\/span><\/span><\/span>, <\/span><\/span><\/span>al menos no hasta el final del a\u00f1o cuando las cl\u00e1usulas de \u201c<\/span><\/span><\/span>derechos en caso de <\/span><\/span><\/span>ofertas futuras<\/span><\/span><\/span>\u201d <\/span><\/span><\/span>(<\/span><\/span><\/span>RUFO, por sus siglas en ingl\u00e9s) <\/span><\/span><\/span>caducan<\/span><\/span><\/span>. <\/span><\/span><\/span>Por ende, la situaci\u00f3n de estancamiento<\/span><\/span><\/span>, <\/span><\/span><\/span>litigio y posicionamiento pol\u00edtico contin\u00faan. El gobierno de Estados Unidos probablemente no va a consentir a la jurisdicci\u00f3n de la CPI<\/span><\/span><\/span>, <\/span><\/span><\/span>o har\u00e1 cort\u00e9smente caso omiso de la petici\u00f3n argentina<\/span><\/span><\/span>. <\/span><\/span><\/span>La resoluci\u00f3n de la ONU es importante<\/span><\/span><\/span>, incluso podr\u00eda <\/span><\/span><\/span>ser considerada hist\u00f3rica, pero a nivel pr\u00e1ctico a\u00fan no est\u00e1 regulada y no es vinculante<\/span><\/span><\/span>. <\/span><\/span><\/span>Es<\/span><\/span><\/span>, <\/span><\/span><\/span>sin embargo, un comienzo esperanzador<\/span><\/span><\/span>. <\/span><\/span><\/span>Como era de esperar la mayor\u00eda de los estados con inversores prestatarios (principalmente bancos y fondos), incluyendo EE.UU., votaron en contra de la medida, pero los estados de Am\u00e9rica Latina votaron a favor<\/span><\/span><\/span> con la excepci\u00f3n <\/span><\/span><\/span>de M\u00e9xico<\/span><\/span><\/span>. <\/span><\/span><\/span>El intento legislativo argentino de controlar la jurisdicci\u00f3n de los bonos de deuda soberana argentina es sensato<\/span><\/span><\/span>, pero <\/span><\/span><\/span>lleno de complicaciones legales<\/span><\/span><\/span>. <\/span><\/span><\/span><\/p>\n


\n<\/span><\/span><\/span>El gobierno de Estados Unidos podr\u00eda resolver el problema Griesa internamente, notando los escritos amicus presentados por el gobierno argentino y la Asociaci\u00f3n de Bancos de Am\u00e9rica en el caso de la Corte Suprema al que no se le otorg\u00f3 certiorari. P<\/span><\/span><\/span>ero<\/span><\/span><\/span>, por el momento, han elegido no hacer nada<\/span><\/span><\/span>. <\/span><\/span><\/span>A pesar del litigio sin precedentes, el gobierno estadunidense podr\u00eda intervenir para destapar los pagos de intereses detenidos y poner fin al desacato, y as\u00ed evitar posibles da\u00f1os a las empresas bancarias lucrativas de Wall Street mediante la protecci\u00f3n de los cientos de miles de millones en pagos de la deuda soberana que pasan a trav\u00e9s de los bancos de EE.UU. en d\u00f3lares estadounidenses al mes<\/span><\/span><\/span>. <\/span><\/span><\/span>Puede ser relevante para entender la inacci\u00f3n del gobierno de Estados Unidos que Paul Elliott Singer tiene gran influencia pol\u00edtica en el pa\u00eds[8].<\/span><\/span><\/span> El <\/span><\/span><\/span>Sr. Singer es el fundador y director ejecutivo del fondo buitre NML Capital Ltd. (<\/span><\/span><\/span>una filial de <\/span><\/span><\/span>Elliott Management<\/span><\/span><\/span>), <\/span><\/span><\/span>uno de los litigantes principales en el caso argentino\/Griesa<\/span><\/span><\/span>. <\/span><\/span><\/span>Otro litigante principal es Kenneth Dart<\/span><\/span><\/span>, una vez <\/span><\/span><\/span>el hombre m\u00e1s rico de Michigan pero ahora un exiliado que debe impuestos en EE.UU. Este<\/span><\/span><\/span> nuevo <\/span><\/span><\/span>ciudadano irland\u00e9s<\/span><\/span><\/span>dirige el fondo buitre llamado EM Ltd. Con demandas contra Argentina en el litigio de m\u00e1s de $700 millones.<\/span><\/span><\/span>
\n<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

Dando un paso atr\u00e1s de este peque\u00f1o impago de la deuda de holdout de Argentina para ver el panorama general, uno tiene que preguntarse<\/span><\/span><\/span>: \u00bfpor qu\u00e9 <\/span><\/span><\/span>este \u00e9nfasis perjudicial en Argentina<\/span><\/span><\/span>? <\/span><\/span><\/span>El yugo de enormes endeudamientos yace sobre los hombros de muchas de las naciones del primer mundo, como EE.UU.<\/span><\/span><\/span>, <\/span><\/span><\/span>Jap\u00f3n y muchos pa\u00edses perif\u00e9ricos en Europa<\/span><\/span><\/span>. <\/span><\/span><\/span>Los impagos de esas deudas representan una amenaza mucho m\u00e1s grande (<\/span><\/span><\/span>y mucho <\/span><\/span><\/span>m\u00e1s peligrosa<\/span><\/span><\/span>) <\/span><\/span><\/span>a los titulares de bonos financieros privados<\/span><\/span><\/span>. Por ejemplo, <\/span><\/span><\/span>\u00bfc\u00f3mo se podr\u00eda reestructurar un incumplimiento de pagos estadounidense<\/span><\/span><\/span>?<\/span><\/span><\/span><\/p>\n


\n<\/span><\/span><\/span>Una interpretaci\u00f3n de este litigio es que puede representar un reto tard\u00edo a la reestructuraci\u00f3n argentina de Roberto Lavagna del 2005. Si esa es la intenci\u00f3n, entonces este fallo de Griesa inusualmente restrictivo podr\u00eda considerarse una advertencia a otros pa\u00edses endeudados m\u00e1s grandes que tratar de reestructurar la deuda soberana es in\u00fatil ya que los especuladores de la deuda intentar\u00e1n hundir tales intentos al fin y al cabo.<\/span><\/span><\/span><\/p>\n


\n<\/span><\/span><\/span>Conclusi\u00f3n<\/b><\/span><\/span><\/span><\/p>\n


\n<\/span><\/span><\/span>La Junta Militar argentina expandi\u00f3 la deuda nacional<\/span><\/span><\/span>, <\/span><\/span><\/span>parte de la cual es fraudulenta y parte ileg\u00edtima. Posteriormente la mala gesti\u00f3n y corrupci\u00f3n<\/span><\/span><\/span>, <\/span><\/span><\/span>junto con alt\u00edsimas tasas de inter\u00e9s, abarcaron distintas administraciones (<\/span><\/span><\/span>a menudo con <\/span><\/span><\/span>Domingo Cavallo como ministro de Econom\u00eda<\/span><\/span><\/span>) entre <\/span><\/span><\/span>1983-2002<\/span><\/span><\/span>. <\/span><\/span><\/span>La explosi\u00f3n resultante de la deuda provoc\u00f3 el incumplimiento del 2002, que Roberto Lavagna luego reestructur\u00f3 en el 2005. Esta reestructuraci\u00f3n fue aceptada por la mayor\u00eda<\/span><\/span><\/span>, pero <\/span><\/span><\/span>la minor\u00eda de holdouts entabl\u00f3 un pleito que se ha extendido por una d\u00e9cada contra esta reestructuraci\u00f3n<\/span><\/span><\/span>. El <\/span><\/span><\/span>Juez Griesa decidi\u00f3 finalmente a favor de los holdouts, imponiendo un bloqueo (<\/span><\/span><\/span>por falta de pago <\/span><\/span><\/span>en su totalidad a los buitres<\/span><\/span><\/span>), que <\/span><\/span><\/span>detuvo los pagos a la mayor\u00eda que hab\u00eda aceptado la oferta de la deuda reestructurada. Esto forz\u00f3 otro incumplimiento t\u00e9cnico que nos lleva al d\u00eda de hoy y al l\u00edo al que hoy se enfrenta Argentina<\/span><\/span><\/span>.
\n<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

Cualquiera que sea el resultado final de esta decisi\u00f3n de Griesa<\/span><\/span><\/span>, u<\/span><\/span><\/span>na cosa est\u00e1 clara sin duda<\/span><\/span><\/span>, <\/span><\/span><\/span>y es que nada de esto hubiera sido posible si Joe no hubiera optado por emitir bonos argentinos bajo la jurisdicci\u00f3n legal del Distrito Meridional del Juzgado Federal de Nueva York<\/span><\/span><\/span>. <\/span><\/span><\/span>Uno se pregunta cu\u00e1ntos pa\u00edses m\u00e1s optar\u00e1n por evitar esta jurisdicci\u00f3n en el futuro si esta anomal\u00eda legal no se limpia<\/span><\/span><\/span>, <\/span><\/span><\/span>y r\u00e1pidamente.<\/span><\/span><\/span><\/p>\n


\n<\/span><\/span><\/span>Fotos:<\/i><\/span><\/span><\/span>Bruno Busnelli<\/b><\/span><\/span><\/span><\/p>\n


\n<\/span><\/span><\/span>Tony Phillips<\/i><\/span><\/span><\/span>, <\/i><\/span><\/span><\/span>Argentina<\/i><\/span><\/span><\/span>, <\/i><\/span><\/span><\/span>es un economista ecol\u00f3gico irland\u00e9s que vive en Buenos Aires<\/i><\/span><\/span><\/span>. Escribe sobre la deuda, el desarrollo y el poder del sector financiero. <\/i><\/span><\/span><\/span>Se especializa en asuntos ecol\u00f3gicos relacionados a las finanzas internacionales y en la integraci\u00f3n regional de Am\u00e9rica Latina (MERCOSUR\/UNASUR)<\/i><\/span><\/span><\/span>. <\/i><\/span><\/span><\/span>Es analista y traductor con el Programa de las Am\u00e9ricas<\/i><\/span><\/span><\/span>. <\/i><\/span><\/span><\/span>Gran parte del trabajo de Tony se publica en <\/i><\/span><\/span><\/span>http:\/\/ProjectAllende.org<\/i><\/span><\/span><\/span><\/a>. Su libro meas reciente \u201cEurope on the Brink; Debt Crisis and Dissent in the European Community\u201d meas informaci\u00f3n <\/i><\/span><\/span><\/span>http:\/\/EuropeOnTheBrink.com<\/i><\/span><\/span><\/span><\/a>. <\/i><\/span><\/span><\/span><\/p>\n

NOTAS:<\/b><\/i><\/span><\/span><\/p>\n

[1] La Troika es la hidra de tres cabezas del multilateralismo europeo. Incluye a la Comisi\u00f3n Europea (La Comisi\u00f3n), el Banco Central Europeo (BCE) y el Fondo Monetario Internacional (FMI).<\/i><\/span><\/span><\/span><\/p>\n

[2] Nota de prensa de la ONU: http:\/\/www.un.org\/News\/Press\/docs\/2014\/ga11542.doc.htm<\/a><\/i><\/span><\/span><\/p>\n

<\/a> [3] El autor es el Editor de un libro reciente sobre la crisis de la deuda soberana en Europa titulado \u201cEurope on the Brink; Debt Crisis and Dissent in the European Periphery\u201d, publicado por Zed Books (2014). <\/i>Incluye cap\u00edtulos por el Ministro de Econom\u00eda argentino Roberto Lavagna, quien cre\u00f3 el swap de deuda argentina en el 2005, y el ganador del Premio Nobel Joseph Stiglitz; http:\/\/www.zedbooks.co.uk\/paperback\/europe-on-the-brink<\/a> disponible en EE.UU. mediante Palgrave\/McMillan http:\/\/www.palgrave.com\/page\/detail\/europe-on-the-brink-tony-phillips\/?K=9781783602148<\/a><\/i><\/span><\/span><\/span><\/p>\n

[4] Para m\u00e1s informaci\u00f3n acerca de c\u00f3mo esta deuda fue generada por el Ministro de Hoz y sus sucesores, v\u00e9ase el estudio propio del autor publicado aqu\u00ed: http:\/\/www.projectallende.org\/deuda\/www-deuda\/mdeh.pdf<\/a><\/i><\/span><\/span><\/span><\/p>\n

[5] Comunicado de prensa: http:\/\/jubileedebt.org.uk\/press-release\/argentina-still-owes-uk-dictator-debt-falklands-arms<\/a><\/i><\/span><\/span><\/span><\/p>\n

[6] Para m\u00e1s informaci\u00f3n sobre la iniciativa de Stiglitz y Solow para traerla intervenci\u00f3n de las Naciones Unidas v\u00e9ase http:\/\/lainfo.es\/en\/2014\/08\/29\/nobel-laureates-call-on-un-convention-on-sovereign-debt\/<\/a><\/i><\/span><\/span><\/span><\/p>\n

[7] Para m\u00e1s informaci\u00f3n sobre la iniciativa bancaria privada, v\u00e9ase el siguiente video del Financial Times: http:\/\/video.ft.com\/3763338111001\/Hunkering-down-the-holdouts\/Markets<\/a><\/i><\/span><\/span><\/span><\/p>\n

[8] Profile: Argentina\u2019s nemesis, hedge fund manager Paul Singer, Simon Goodley, The UK Guardian http:\/\/www.theguardian.com\/business\/2014\/jul\/31\/paul-singer-hedge-funds-argentina<\/a><\/i><\/span><\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

El monto de las emisiones de deuda soberana de todas las arcas nacionales del mundo constituye un enorme mercado financiero concentrado en unas pocas divisas principales y jurisdicciones legales.<\/p>\n","protected":false},"author":29,"featured_media":12934,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[4884],"tags":[],"coauthors":[],"class_list":["post-13147","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-democracia"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.americas.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/13147","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.americas.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.americas.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.americas.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/29"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.americas.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=13147"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.americas.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/13147\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":13153,"href":"https:\/\/www.americas.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/13147\/revisions\/13153"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.americas.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/12934"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.americas.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=13147"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.americas.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=13147"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.americas.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=13147"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.americas.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/coauthors?post=13147"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}